Грязная и чистая цена облигации — в чем различие

Какие бывают виды стоимости облигаций и как их рассчитывать? Разбираемся в понятиях рыночной цены и номинальной, чистой и грязной на вторичном биржевом рынке, как определить текущую у купонных долговых бумаг, по каким формулам считать на примере офз.

Грязная и чистая цена облигации — в чем различие
Грязная и чистая цена облигации — в чем различие

В финансовой сфере облигациями принято называть ценные бумаги, представляющие собой род долговых обязательств компании, которая их выпустила (эмитента), взятых на определённый период, который именуется сроком погашения. На протяжении этого периода эмитент выплачивает владельцу бумаг определённый доход, а в конце срока погашения перечисляет их номинальную стоимость. Как правило, доходность к погашению облигаций превышает банковскую ставку депозита, даже если их эмитентом является один и тот же банк.

Облигации необходимы эмитенту для получения дополнительных средств, а для покупателей они служат надёжным инструментом сохранения своих накоплений и даже получения небольшого, но стабильного дохода. Основными показателями для них являются:

  • номинальная стоимость — сумма, которую получит владелец после погашения;
  • рыночная цена — сумма, которую покупатель платит продавцу;
  • эмиссионная цена — сумма, по которой эмитент размещает свои облигации на бирже;
  • срок обращения — период, в течение которого покупатель не сможет забрать свои средства от эмитента;
  • купон — ставка дохода, которую эмитент выплачивает держателям (существуют и бескупонные облигации, доход по которым выплачивается разово в момент погашения);
  • периодичность выплат — устанавливается эмитентом произвольно, наиболее распространённая периодичность — раз в полугодие или раз в год;
  • доходность — размер дохода, получаемого держателем;
  • дюрация — срок полного возвращения вложенных в покупку средств, выраженный в днях.

Далее рассмотрим влияние этих параметров на стоимость облигаций в разные периоды времени.

Как начисляется НКД

Облигация – это долговая расписка организации или государства. Эмитент берет деньги в долг и выплачивает держателю долга вознаграждение: купон. Выплата купона может происходить с разной периодичностью: раз в полгода, квартал или даже каждый месяц.

Каждый день на облигацию начисляется часть купона. Пусть, например, ставка по купону 36,5% (фантастика при нынешних ставках, но пусть) и платится она раз в год. Если номинал облигации составляет 1000 рублей, то эмитент ежегодно выплачивает 365 рублей держателю бумаги. Следовательно, ежедневно на облигацию «капает» по 1 рублю, т.е. ее «внутренняя» стоимость растет на 1 рубль. Это и есть НКД.

Если кто-то хочет купить эту облигацию, скажем, не в день выплаты купона, то он должен будет заплатить предыдущему владельцу всё, что накапало. Например, если он покупает облигацию на 120-й день, то должен заплатить рыночную цену (пусть условно облигация торгуется по номиналу) плюс накопленный купонный доход, т.е. 1120 рублей.

Если он решит потом ее продать, например, на 250-й день, то продает ее уже за 1250 рублей, и кто-то другой за 1250 рублей эту облигацию, соответственно, покупает. Затем он дожидается выплаты купона и получает свои 365 рублей. Минусуем НКД и получаем чистую прибыль в 115 рублей.

Получается, что первый держатель облигации получил 120 рублей, второй – 130, а третий – 115 рублей, а все вместе – 365 рублей.

Если бы НКД не существовало, то все облигации были бы абсолютно неликвидными и торговались бы исключено в день выплаты купона.

Представьте, что вы купили облигацию за 1000 рублей и через полгода продали за те же 1000 рублей (т.е. полгода деньги лежали мертвым грузом), а тот, кто купил ее у вас, получил весь купон. Согласитесь, несправедливо?

Таким образом, НКД восстанавливает справедливость и позволяет поддерживать рыночную ликвидность облигации.

«Грязная» и «чистая» цена облигации

Итак, накопленный купонный доход – это некая сумма, которая начисляется на тело облигации. Итоговая стоимость облигации на бирже определяется как рыночная цена (не путать с номиналом – он фиксированный, а цена облигации колеблется в зависимости от спроса и предложения) плюс НКД.

Так, рыночная цена облигации называется «чистой», а рыночная цена вместе с НКД – «грязной». Динамика чистой цены отображается в графике и измеряется в процентах от номинала. Например, если номинал составляет 1000 рублей, а «чистая» цена облигации – 103,2%, то такая облигация стоит 1032 рубля.

«Грязная» цена (т.е. рыночная цена + НКД) – это та сумма, которую вы заплатите при покупке облигации и получите при продаже. Именно она чаще всего отображается в интерфейсе мобильного приложения брокера. В Quik же можно настроить отображение «чистой» или «грязной» цены в зависимости от ваших потребностей.

Итак, если в приведенном нашем примере НКД составлял, скажем, рублей, то итоговая сумма для покупки составит 1032 + 5 = 1037 рублей. Прибавьте к этому комиссию брокера – и вы получите итоговую цену, которую заплатите за покупку облигации.

Номинальная цена облигации

Каждая ценная бумага в процессе размещения обладает своей номинальной стоимостью. Погашение происходит по номинальной стоимости актива. Купонным доходом является определенный показатель, который устанавливается на основе номинала. Ценные бумаги, которые размещены на различных биржах в среднем имеют номинал от 1000 рублей. Перед тем как выпустить облигацию эмитент должен установить на неё первоначальную цену. Размер прописывается на лицевой стороне актива. Номинальная стоимость значительно отличается от рыночной.

Курсовая (рыночная) цена устанавливается на биржевой площадке и меняется в зависимости от уровня спроса. В финансовой среде существует аукционная стоимость. Она зависит от выставленной оценки дорогих коллекционных предметов, например, старинных монет. В данном случае, такая монета, также имеет свою номинальную цену, но после проведения грамотной оценки, которая влечет увеличение цены, номинал почти ничего не стоит.

Что касается номинальной стоимости долговой ценной бумаги, то это доход, который обязан получить вкладчик на момент погашения срока актива. Это правило подходит не ко всем разновидностям облигаций. Амортизируемые облигации отличаются от основных тем, что номинальный доход по ним выплачивается заранее. Для бухгалтерской отчетности значение номинальной стоимости выполняет особую роль. Если реализация облигации для предприятия обошлась по более высокой цене, то полученная разница между номиналом и ценой продажи будет являться дополнительным получением капитала.

Сразу после выпуска долговой бумаги первым владельцам предлагается покупка по номинальной стоимости. Но размер первоначальной цены актива всё равно устанавливает организация-эмитент. После того как произошла эмиссия, облигацию размещают на биржевой площадке. Далее на номинальную фиксированную стоимость начинает оказывать влияние курсовая цена. Последний вид поддается постоянному изменению за счет таких факторов, как репутация эмитента, доходная часть купона, размер номинала и др. Номинальная цена на протяжении всей жизни актива остается неизменной.

Эмитентами могут являться как коммерческие структуры, так и правительство. Многое зависит от первоначальной цены. Например, на российских площадках приобрести долговую бумагу можно по первоначальной цене в 1000 рублей. В Американских штатах за одну штуку актива придется отдать 1000 долларов. Торговые сделки строятся на показателе спроса и предложения. Этот фактор является ключевым при формировании рыночной стоимости. А она берет свое начало от первоначальной ставки, то есть номинала. С неё начинается отсчет жизненного цикла облигации.

Эмиссионная

От номинальной стоимости «отталкивается» эмиссионная, по которой бонд размещается среди первых держателей. Не стоит удивляться, что она бывает:

  • выше номинала;
  • ниже номинала;
  • и равной ему.

Эмиссионная цена зависит от того, на каких условиях мы приобретаем пакет долговых бумаг:

  • возможно мы изначально имеем дело с надежным эмитентом или высокие купонные выплаты в перспективе (а может то и другое одновременно) — соответственно эмиссионную цену поднимают выше номинала;
  • если фирма катится по наклонной плоскости, и облигации — просто крик о помощи: «SOS, одолжите деньги» — в этом случае долговые бумаги изначально продаются по соблазнительной цене.

В итоге появляется первоначальная стоимость — та, по которой инвестор облигации купил.

Справка. Номинальная, эмиссионная стоимости, а также цена погашения фиксируются в момент продажи облигации её владельцу, то есть эти цифры в будущем уже не изменяются.

Рыночная цена облигации

Рыночная цена облигации — это стоимость актива на момент проведения сделки между держателем и новым покупателем ценной бумаги. Факторы, которые напрямую оказывают влияние на рыночную стоимость:

  1. Спрос и предложение, которые действуют на просторах фондовой биржи.
  2. Действующая конкуренция между различными ценными активами.
  3. Уровень привлекательности для инвестора.

В свою очередь рыночная цена делится на два подвида:

  1. Рыночная. При торгах является нижней планкой стоимости.
  2. Справедливая. Составляет верхний уровень планки, то есть — максимально возможная цена актива.

Если продавец и покупатель добровольно соглашаются на процедуру купли-продажи облигации и не подвержены стороннему влиянию, обладают достаточно профессиональной информацией об активах, то стоимость сделки может пройти по справедливой рыночной цене. Это решается между участниками, внутри биржи. При покупке или продаже облигации участники торгов должны знать про потребительские свойства актива, чтобы иметь представления о том, что с ним далее можно сделать, например, перепродать и получить желаемый доход. Но это на усмотрение сторон сделки.

При проведении грамотной оценки специалистами, в начале устанавливается базовая (внутренняя) стоимость облигации, а при частоте совершения транзакций с активом формируется рыночная(текущая) цена. Далее наблюдается следующая схема поведения цены облигации:

  1. Спрос идентичен предложению. В результате два показателя стоимости будут равны.
  2. Когда спрос намного выше базовой цены. Рыночная стоимость значительно превысит базовый показатель.
  3. Если уровень предложения выше спроса. Рыночная цена резко спадет по сравнению с базовой.

Рыночная стоимость, также характеризуется, как реальная на биржевой площадке. То есть тот денежный показатель, по которому продать или купить актив вполне реально, даже если существует высокая конкуренция. В момент договоренности участники должны грамотно оценивать перспективы сделки. Другие моменты:

  1. Покупка или продажа должна проходить по собственному желанию участников.
  2. Присутствие личного интереса.
  3. Потенциальное вознаграждение, которое будет являться выгодой для сторон сделки.
  4. Полученная прибыль должна представлять собой денежные средства.

Популярным методом по завышению стоимости пользуются в основном спекулянты, которые стараются получить доход от скупки и последующей перепродажи облигаций.

Сколько стоит купонная долговая бумага?

Купон — это процент по долговой бумаге, величина которого известна заранее, так же как и даты выплат. Величина купона, которую может увидеть участник торгово-инвестиционных операций, выражена в рублях.

Приобретая купонную облигацию, мы выплачиваем не номинальную, а рыночную стоимость с учетом процентов по купону за все время владения долговой бумагой (с момента совершения последнего платежа).

Размер накопленного купонного дохода по облигациям конечно же можно узнать на своём биржевом терминале, но эту же информацию есть возможность посмотреть на сайтах, о которых мы упоминали выше (что будет даже быстрее и удобнее).

На вторичном рынке

После выпуска облигации и удачного первичного аукциона для «избранных», она попадает на вторичный рынок. Здесь её уже могут купить простые инвесторы, без прикладывания дополнительных усилий, воспользовавшись своим торговым терминалом или телефонным звонком брокеру.

Грязная и чистая цена облигации — в чем различие

Приведённая

Последнее, что можно сказать о видах цен у облигаций, так это такое понятие, как приведённая стоимость.

Приведённая цена — это настоящая стоимость всех денежных потоков, которые должны быть получены в перспективе. Поэтому оценка облигаций происходит с учётом «веса» денег во времени, исходя из которого, сегодня они дороже, чем будут завтра.

Поток средств состоит из двух составляющих:

  1. купонных выплат;
  2. номинала бонда, выплачиваемого при погашении.

Поэтому приведённую стоимость определяют, ориентируясь на суммы, полученные по графику периодических выплат и разовую выплату при погашении.

Грязная и чистая цена облигации — в чем различие

Как рассчитывается НКД

Таким образом, НКД каждый день увеличивает стоимость облигации. В день выплаты НКД образуется аналог дивидендного гэпа – купонный гэп, т.е. разрыв в цене, так как облигация начинает торговаться без купона.

Рассчитать НКД можно по двум формулам: замороченной и простой.

Замороченная (полная) формула выглядит так:

НКД = Номинал * (Ставка купона / 100) * (Период выплаты купона – Кол-во дней с последней выплаты) / Период выплаты купона * Кол-во периодов в год

Например, номинал облигации составляет 1000 рублей, с последней выплаты купона прошло 50 дней, купон платится раз в 182 дня, ставка по купону – 7,5%. Считаем НКД:

1000 * (7,5 / 100) * (182 – 50) / 182 * 2 = 27,19

Более простая формула (выведенная из этой сложной) выглядит так:

НКД = Размер купона * Кол-во дней, оставшихся до выплаты / Кол-во дней в периоде

Рассчитаем НКД для той же облигации: 37,5 * 132 / 182 = 27,19

А вот еще интересная статья: Что такое ликвидность на фондовом рынке

На самом деле этот НКД самостоятельно считать не нужно. Во-первых, в торговом терминале вы можете настроить отображение «чистой» цены, «грязной» цены и отдельно НКД. Во-вторых, можно воспользоваться специализированными сервисами для анализа облигаций. Например, на сайте Rusbonds НКД, «чистая» и «грязная» цены находятся во вкладке «Доходность» на странице облигации.

Грязная и чистая цена облигации — в чем различие

А на Смарт-лабе – прямо в карточке с основной информацией об облигации.

Грязная и чистая цена облигации — в чем различие

Налогообложение НКД

В соответствии с последними поправками в законодательство, с 2021 года накопленный купонный доход, как и купон, и доход от курсовой разницы, облагается налогом по ставке 13%. До конца 2020 года НКД и купоны по ОФЗ и муниципальным облигациям не учитывались в качестве налогооблагаемой базы.

При этом уплаченный при покупке облигации НКД можно использовать в качестве расхода для уменьшения налогооблагаемой базы.

Таким образом, если вы покупаете облигацию и платите НКД (вместе с «чистой» ценой), а потом продаете облигацию и получаете НКД (вместе с «чистой» ценой), то из «грязной» цены продажи просто вычитаете «грязную» цену покупки (т.е. расходы на приобретение облигации).

По факту брокер сам выполняет все калькуляции и удерживает налог либо сразу, либо при выводе средств, либо в конце года.

Таким образом, накопленный купонный доход – это часть купона облигации, которая начисляется ежедневно на долговую бумагу и «выставляется» вместе с рыночной ценой бонда. Покупатель должен заплатить НКД продавцу. Наличие НКД позволяет обеспечить облигация ликвидность. Размер НКД лучше узнавать заранее, чтобы спланировать точную сумму покупки. С 2021 года НКД облагается налогом по ставке 13%. На этом всё, удачи, и да пребудут с вами деньги!

Определить цену облигации

Облигации представляют собой разновидность долговой ценной бумаги. После того как она была выпущена и до момента погашения, сделок по её купли-продажи могут происходить большое количество. Все торговые операции проходят по рыночной стоимости. На оценку стоимости влияют переменчивые показатели спроса и предложения. Котировки постоянно меняются под мощным воздействием законов биржи. Многие новички в финансовых делах не могут понять, почему некоторые облигации инвесторы активно покупают, а на другие даже не обратят внимание.

Каждый покупатель заинтересован в получении прибыли от новой облигации. Ее можно выгодно перепродать или выждать момент, когда спрос поднимется и повлечет за собой рост цены. Основными факторами, которые принимают участие в определении стоимости, являются:

  1. Динамика соотношения спроса и предложения.
  2. Альтернатива в аналогичной замене другими финансовыми инструментами.
  3. Котировка альтернативной ценной бумаги.
  4. Репутация и местоположение компании, выпустившей облигацию на рынок.
  5. Характеристика эмитента.
  6. Ликвидность, потенциальная доходность, потребительские качества.

Факторы, которые влияют на стоимостную оценку ценной бумаги можно разделить на следующие:

  1. Внешние. Это факторы, которые не зависят от биржевой площадки: инфляция, сложившаяся конкуренция, экономическое состояние страны.
  2. Внутренние. Они тесно связаны с внутренней структурой фондового рынка: действующая конъюнктура, экономические возможности компании-эмитентов.

Для того чтобы биржа постоянно находилась в развитии, необходимо наличие предложения на активы и адекватный спрос на них, с другой стороны. Чтобы достичь оптимального баланса двух показателей, торги на площадке биржи и вне её границ должны проходить по равнозначным ценовым ставкам.

Конкуренция также оказывает прямое воздействие на определение цены на облигации.

Не стоит забывать про такие издержки, которые были понесены в результате эмиссии ценной бумаги, дальнейшего её размещения на финансовой площадке, обращением, сменой очередного собственника и др.

Одним из главных показателей ценных бумаг является ликвидность. Их скорость превращения в денежную массу и обратно. На рынке в обращении активов принимают участие не только простые инвесторы, но и спекулянты. Последние больше всех заинтересованы в скорости преобразований, так как от этого зависит стремительное извлечение прибыли в свой адрес. Спекулянты — это отдельная категория участников. Они не станут приобретать облигацию, если поймут, что в скором времени её стоимость начнет падать.

Спекулянты стараются скупать только перспективные ценные бумаги, чья стоимость будет увеличиваться в геометрической прогрессии. Динамика цен, также зависит от искусственного ажиотажа спекулянтов. Они могут создать ситуацию, которая приведет к спаду цены или, наоборот, увеличит спрос на активы. Это привлечет большой круг инвесторов, что приведет к мнительному подъему позиции на фондовой бирже.

Облигации сбербанка цена

ОФЗ (облигации федерального займа) — относительной молодой финансовый инструмент, который позволяет правительству привлечь денежную массу от населения, взамен гарантийных выплат доходного процента. Для физического лица — это пассивный метод получения прибыли, за счет вложенных свободных денежных средств. Одним из двух банковских структур, кто предоставляет данную услугу, является Сбербанк. Помимо него полномочиями обладает ВТБ банк. Остальные банковские компании заняли наблюдательную позицию, в целях изучения нового способа инвестирования. Они присоединятся к общей программе, как только будут уверены, что спрос на данную услугу действительно превзойдет ожидания.

Первый выпуск ОФЗ состоялся в начале весны 2017 года. Все необходимые условия по эмиссии и дальнейшему размещению облигаций регламентированы МинФином РФ. Партия была выпущена в ограниченном количестве. Покупка ценных бумаг для инвесторов возможна только до октября 2017 года. Вторую партию выпустили в сентябре 2017 года по март 2018 года. Срок действия государственной облигации составляет три года. По его окончанию владелец может получить свой доход с процентами.

Постепенное увеличение процентного составляющего в виде дохода с каждым разом должно привлекать всё больше инвесторов. Невысокая первоначальная цена одной штуки ОФЗ открывает возможность для всех вкладчиков. Для получения доступа к покупке ценной бумаги, в отделении банка нужно будет подписать договор.

Требуемые условия покупки:

  1. Одна облигация стоит 1000 рублей.
  2. Установлен лимит на минимальную покупку бумаг в размере от 30 штук.
  3. Максимальный предел покупки в одни руки не превышает 15 000 экземпляров.

Для централизованного хранения ценных бумаг, они выпускаются в именном формате. Это не позволит их перепродать в дальнейшем. Передача возможна только по наследству, в случае гибели держателя актива. Приобретение облигации с помощью доверенного представителя, также невозможно, обязательное условие — личное присутствие на сделке. Требований к покупателям немного. Он должен достичь возраста 18 лет и являться гражданином РФ. Не все отделения Сбербанка занимаются продажей ценных бумаг. Перед тем как посетить конкретный офис следует ознакомиться с информацией на сайте или в ближайшем филиале у сотрудника.

Преимущества покупки государственных ОФЗ:

  1. Полученный доход значительно превышает простые вклады. Возможность будущих рисков максимально снижена.
  2. Государство гарантирует выплату номинальной цены активов на момент погашения облигации или заранее. Существуют исключения: если новый владелец требует выплату номинала раньше, чем пройдет один год, то дополнительную прибыль в процентах не получит. Для того чтобы стал приращиваться дополнительный доход к номиналу актива, должно пройти времени больше одного года. В противном случае оплате подлежит только номинальная стоимость ценной бумаги.
  3. Купить ОФЗ может каждый желающий, первоначальная ставка находится в доступном финансовом диапазоне.
  4. Максимальная прибыль достигается с момента первой покупки ОФЗ до полного погашения срока использования.

Доход можно получить двумя способами:

  1. За счет разницы между первым приобретением актива до конечного выкупа.
  2. В период владения облигацией постоянно начисляется купонный доход по ОФЗ. Это обеспечивает пассивный вид заработка.

В настоящее время о целесообразности инвестирования в ОФЗ мало кто может дать утвердительный ответ. Этот финансовый инструмент только начал приживаться на рынке и приобретать своих клиентов. Известно, что получать прибыль с такого актива намного выгоднее, чем с обычных валютных вкладов. Покупка первой партии активно велась новыми участниками.

После того как торги закончатся, будет поставлен вопрос о последующих выпусках облигаций. Но это решение напрямую зависит от целесообразности первых эмиссий. Перед тем, как решиться на открытие вклада и внесение личных средств, стоит задуматься о наличии потребности в деньгах в первые несколько лет. Чем дольше срок открытого и пополняемого вклада, тем больший доход можно с этого получить.


Источники

  • https://zen.yandex.ru/media/id/5c061f0686096903cc49afaa/vse-chto-nujno-znat-nachinaiuscemu-investoru-o-cenoobrazovanii-obligacii-5c1783ddac6be800aa5d94df
  • https://alfainvestor.ru/chto-takoe-nakoplennyj-kuponnyj-dohod/
  • https://moneyzzz.ru/blog/chistaya-i-gryaznaya-tcena-obligatcii/
  • https://ofzdohod.ru/bonds/basics/stoimost-obligatcii/