Что такое «вечные» облигации и стоит ли их покупать

Словосочетание «вечные облигации» порождает целый букет ассоциаций. Тут и «вечная каторга», и «хранить вечно», и «вечная любовь». Безусловно, прошедшая подписка на новые ценные бумаги РЖД продемонстрировала очередной финансовый успех монополии.

Что такое «вечные» облигации и стоит ли их покупать
Что такое «вечные» облигации и стоит ли их покупать

Это относительно новый инструмент для российского рынка, однако, за рубежом его применяют уже давно. Так, впервые вечные облигации появились в Англии в середине 18 века со ставкой 3,5% годовых. Целью выпуска подобных облигаций было финансирование участие в военных кампаниях страны. Также бессрочные облигации были выпущены Англией в середине 20 века для рефинансирования обязательств после завершения Первой мировой войны. Но по факту данные выпуски были погашены в 2014-2015гг.

В основным подобные бумаги, только называются «вечными», на самом деле они могут быть погашены по решению эмитента в рамках принудительного выкупа бумаг (call-оферта). Условия и сроки проведения выкупа подробно указаны в эмиссионных документах выпуска.  Доходность по таким облигациям следует рассматривать именно к дате оферты, так как именно в эту дату облигация может быть погашена по праву эмитента.

Кто может купить «вечные» облигации?

На Московской бирже подобные облигации могут приобрести как квалифицированные инвесторы, так и неквалифицированные инвесторы. Более старые выпуски, выпущенные до 2019 года, можно приобрести всем инвесторам. Для приобретения новых выпусков, необходимо получить статус квалифицированного инвестора.

Банковские бессрочные облигации

Эмитентами бессрочных облигаций, в основном, являются банки. На текущий момент на Московской бирже 22 выпуска бессрочных облигаций, среди них 19 были выпущены банками, в частности:

  1. Россельхозбанк АО.

    Бессрочные облигации в рублях:

    • РСХБ 06Т1 (номинал 1000 руб., купон плавающий, выплачивается раз в полгода).

    • РСХБ 07Т1 (номинал 1000 руб., купон плавающий, выплачивается раз в полгода)

    • РСХБ 08Т1 (номинал 1000 руб., купон плавающий, выплачивается раз в полгода)

    • РСХБ 01Т1 (номинал 1000 руб., купон плавающий, выплачивается раз в полгода)

    • РСХБ 09Т1 (номинал 1000 руб., купон плавающий, выплачивается раз в полгода)

    • РСХБ 31Т1 (номинал 1000 руб., купон плавающий, выплачивается раз в полгода, доступен только квалифицированным инвесторам)

    Бессрочные еврооблигации:

    • РСХБ С01Е1 (номинал 150 тыс. евро, купон плавающий, выплачивается раз в полгода, доступны только квалифицированным инвесторам)

    • РСХБ 11В1 (номинал 1000 долл. США, плавающ. купон, выплачивается раз в полгода, доступны только квалифицированным инвесторам).

  2. СМП Банк АО.

    • СМП 02 (номинал 1000 руб., плавающий купон, выплата раз в полгода).

    • СМП 03 (номинал 1000 руб., плавающий купон, выплата раз в полгода).

  3. Московский Кредитный Банк ПАО.

    • МосКред 15 (номинал 1000 руб., плавающий купон, выплата раз в полгода, доступны только квалифицированным инвесторам).

  4. Газпромбанк АО.

    • ГПБ 01-АТ1 (номинал 1000 руб., плавающий купон, выплата раз в полгода, доступны только квалифицированным инвесторам).

  5. Севергазбанк АО.

    • СГБ 01 (номинал 10 млн. руб, постоянный купон 10%, выплаты раз в год, доступны только квалифицированным инвесторам).

    • СГБ 02 (номинал 10 млн. руб, постоянный купон 10%, выплаты раз в год, доступны только квалифицированным инвесторам).

    • СГБ 03 (номинал 10 млн. руб, плавающий купон, выплаты раз в год, доступны только квалифицированным инвесторам).

  6. Альфа-Банк АО.

    • АЛЬФА-БС01 (номинал 10 млн. руб, постоянный купон 10%, выплаты раз в квартал, доступны только квалифицированным инвесторам).

  7. Совкомбанк ПАО.

    • Совком 1В2 (номинал 100 долл. США, плавающий купон, выплата раз в полгода).

  8. SovCom Capital D.A.C.

    • SCB-perp (номинал 1000 долл. США, плавающий купон, выплата раз в квартал, доступны только квалифицированным инвесторам).

  9. VTB Eurasia DAC.

    • VTB Eur (номинал 1000 долл. США, плавающий купон, выплата раз в полгода).

Все параметры бессрочных облигаций, которые обращаются на Московской бирже можно посмотреть в сервисе Fin-Plan Radar  на странице каждой облигации.

Что такое «вечные» облигации и стоит ли их покупать

Важно отметить, что все выпуски банковских бессрочных облигаций являются субординированными, что в значительной степени увеличивает риски инвестирования по данным активам, так как в случае проблем с финансовой устойчивостью или банкротства эмитента, держатели данных облигаций будут иметь право получить возмещение в последнюю очередь. Причем, если средств банка будет недостаточно, то стоимость бумаг пойдет в счет пополнения собственного капитала банка, а держатели не смогут вернуть свои вложения. Поэтому с точки зрения банка, выпуск субординированных облигаций является привлекательным инструментом, так как они не увеличивают долговую нагрузку банка, а средства привлеченные подобным образом учитываются как капитал эмитента первого уровня, что позволит, в частности нарастить кредитный портфель.

Помимо банковских субординированных бессрочных облигаций, на Московской бирже обращаются и корпоративные выпуски. К примеру, выпуски РЖД ПАО.

Финансовая история компании

РЖД на протяжении последних четырех лет демонстрируют отличную динамику развития. Доходы компании с 2015 года неумолимо растут. Официальные финансовые отчеты показывают увеличение прибыли в 17 раз. По состоянию на конец 2015 г цифра показывала значение 8 млрд рублей, а уже в первом квартале 2018 г сумма практически достигла 140 млрд рублей.

На сегодняшний день предприятие по факту является монополистом в сфере железнодорожных перевозок и строительства инфраструктуры общего пользования. Входит в число мировых лидеров отрасли:

  • третье место по протяжности ж/д путей;
  • активный участник глобального рынка перевозок;
  • крупнейший работодатель и налогоплательщик страны;
  • высокодиверсифицированный холдинг;
  • компания с большим опытом реализации уникальных проектов.

Стратегия развития РЖД разработана до 2030 года, что свидетельствует о финансовой стабильности и четкой бизнес-модели.

«Стратегические проекты РЖД довольно амбициозные. Кроме модернизации инфраструктуры страны, запланировано укрепиться на азиатском направлении, а также расширить присутствие на международном рынке железнодорожного инжиниринга. До 2025 года согласно плану суммарные инвестиции составят 7,5 трлн рублей».

Эмир Сахибов, экономист

Бессрочные зеленые облигации РЖД ПАО

На текущий момент в корпоративном секторе есть три выпуска бессрочных облигаций, которые были выпущены компанией РЖД ПАО. Все эти выпуски выпущены с целью финансирования зеленых проектов РЖД ПАО в рамках «Экологической стратегии на период до 2020 года и перспективу до 2030 года».

РЖД ПАО планирует полученные средства от выпуска облигаций направить на закупку электровозов и электропоездов, а также на проекты по развитию городского и пригородного пассажирского сообщения.

Бессрочные выпуски РЖД ПАО:

  • РЖД 1Б-01 (номинал 1000 руб., плавающий купон, выплаты раз в полгода, доступны для приобретения только квалифицированным инвесторам).

  • РЖД 1Б-02 (номинал 1000 руб., плавающий купон, выплаты раз в полгода, доступны для приобретения только квалифицированным инвесторам).

  • РЖД 1Б-03 (номинал 1000 руб., плавающий купон, выплаты раз в полгода, доступны для приобретения только квалифицированным инвесторам).

Что такое «вечные» облигации и стоит ли их покупать

Следует отметить, что несмотря на надежность самого эмитента, основные риски таятся именно в выпусках данных облигаций, которые присущи бессрочным облигациям.

Особенности продукта

Облигации ОАО РЖД купонные. Это значит, что доход держатель получает в виде процентов по купону. Выплаты осуществляются раз в год или полгода в зависимости от конкретного продукта. Название сохранилось со времен бумажных облигаций, когда к ним крепились купоны. Их нужно было отрывать в момент погашения и предоставлять в финучреждение. Ставка, как правило, фиксированная, но может быть и плавающей.

Ценные бумаги от РЖД имеют следующие особенности:

  1. стоимость бумаги — 1 000 рублей;
  2. плавающая ставка;
  3. процент — 7,2% годовых;
  4. выплаты по купону производятся дважды в год.

Выпуск

    Состояние выпускаВ обращенииДанные госрегистрации№ 4-03-65045-D-001P от 17.08.2020, ЦБ РФISIN кодRU000A102564Номинал1.00 тыс ₽Остаточный номинал1.00 тыс ₽Объем эмиссии, шт100000000Объем эмиссии100.00 млрд ₽Объем в обращении, шт100000000Объем в обращении100.00 млрд ₽Срок обращенияБессрочные

Размещение

    Дата начала размещения30.09.2020Дата окончания размещения30.09.2020Дата рег. отчета об итогах30.09.2020

Погашение

    Дата погашения—Дней до погашения18919Возможность досрочного погашенияДа

Можно ли досрочно погасить облигации?

Процедура досрочного погашения ценных бумаг не так проста, но возможна. Инициировать подобную операцию вправе эмитент.

Пример: в ноябре 2017 года РЖД приняла решение погасить до установленного срока облигации 30 серии. На эту же дату была назначена аналогичная процедура с 15 млн облигаций выпуска БО-03. Основанием послужил единоличный приказ президента компании.

Второй вариант развития событий – неисполнение эмитентом обязательств по оферте. В таком случае владельцы имеют право требовать досрочного погашения бумаг.

Другими словами, для преждевременного расчета по займам должны быть веские причины. При этом компания не всегда способна выполнить требования держателей, если на счету отсутствуют денежные средства на выплаты.

Дефолт в случае с РЖД маловероятен. Холдинг стабильно развивается, что гарантирует выполнение обязательств перед инвесторами в полном объеме.

«Поправки к законодательству о рынке ценных бумаг, внесенные в 2017 году, позволяют компаниям выпускать бессрочные облигации. Потенциальным эмитентом так называемых вечных активов без срока погашения стало ОАО «РЖД». Это первый шаг самого крупного холдинга России к расширению инвестиционных инструментов. Для будущих инвесторов предоставляется хороший шанс получать высокую прибыль неограниченное время».Екатерина Старостина, биржевой аналитик

Купон

    Тип купонаПлавающийПериодичность выплат в год2Текущий купон (всего)3 (30)Дата выплаты купона30.03.2022Размер купона, % годовых8.79НКД4.58 ₽Basisact/365

Итоги торгов и доходность на 15.10.2021

    Цена средневзв. чистая, % от номинала—Доходность к погаш. эффект., % годовых—Объем торгов за посл. торг. сессию—

Тип

    Сектор рынкаКорпСтруктурный параметрЗеленые облигацииВид облигацииКлассическиеКод типа по классиф. БРBON4Для квал.инвесторовДаСубординированностьНет

Эмитент и реальный заемщик

    Эмитент ОАО «РЖД» ОКПО эмитента00083262Сектор эмитентаТранспортРеальный заемщик РЖД ОКПО реального заемщика00083262Сектор реального заемщикаТранспорт

Чем привлекают ценные бумаги РЖД?

ОАО Российские железные дороги – одна из крупнейших компаний в России, обслуживающая 99% железнодорожных магистралей страны. Создана в 2003 году путем приватизации имущества федерального ж/д транспорта. По уставу является открытым акционерным обществом, но 100%

Инвестиционная политика РЖД достаточно перспективная.

В 2018 году на программу займов выделено около 550 млрд рублей.

Деньги вкладчиков идут на реализацию масштабных проектов:

  • модернизацию Транссиба и БАМа;
  • обновление железнодорожной инфраструктуры внутри страны;
  • создание транспортного перехода и реконструкция сооружений о. Сахалин.

Перспективные и реальные программы – залог постоянного дохода, а значит, хороших дивидендов для вкладчиков.

Преимущества

Облигации РЖД имеют следующие положительные стороны:

  1. Доход больше, чем при стандартных банковских вкладах.
  2. Высокая степень надежности и безопасности.
  3. Гарантированный возврат денег в любой момент.
  4. Возможность просчитать сумму прибыли и риски.
  5. Возможность перепродажи бумаг по выгодной цене.

Хранить средства в виде цифровых облигаций безопаснее, чем в виде наличных. Это приносит дополнительную прибыль и дает гарантии сохранности финансов.

Недостатки

Среди отрицательных моментов можно отметить следующие:

  1. Не самый высокий доход по сравнению с более рискованными инструментами для получения прибыли.
  2. Риск ликвидности при досрочной продаже.
  3. Риск инфляции, однако Центробанк старается держать этот момент под контролем, удерживая инфляцию на уровне 4 %.

Несмотря на наличие недостатков инвесторы считают этот способ вложения денег наиболее безопасным.

Процедура покупки ценных бумаг РЖД

Взвешенная финансовая политика холдинга позволяет эффективно управлять ликвидностью предприятия. Кредитный рейтинг РЖД стабильно высокий с положительной динамикой по версии национальных и международных рейтинговых агентств:

  • АКРА – ААА;
  • S&P – BBB-;
  • Moody’s – Baa3.

Акции компании закрыты для продажи, но в биржевых и внебиржевых торгах активное участие принимают рублевые облигации и евробонды. Они доступны в свободном обращении для физических и юридических лиц.

Можно ли физическому лицу приобрести облигации РЖД?

Облигации от РЖД доступны всем желающим без каких-либо ограничений. Другими словами, активы компании может приобрести физическое лицо на стандартных условиях. Процедура покупки несложная даже для новичка без финансовой грамотности. Достаточно пройти четыре главных этапа:

  • открыть счет у брокера;
  • пополнить его на необходимую для совершения сделки сумму;
  • выбрать оптимальную облигацию или сформировать портфель;
  • приобрести ценные бумаги.

После завершения операции остается только получать купонные выплаты и следить за котировкой на рынке. При желании бумаги можно выгодно перепродать и купить другие ликвидные активы РЖД.

По состоянию на декабрь 2018 года на фондовом рынке торгуется более 30 серий рублевых и 10 еврооблигаций компании со ставкой купона до 11,2%.

Облигации РЖД

Облигации – активы, выраженные в долговом обязательстве, согласно которому владелец получает купонную прибыль за пользование средствами. Дополнительный доход извлекается из перепродажи ценной бумаги по стоимости, большей от номинальной. Стандартный номинал – 1000 рублей, доходность каждого бонда разная.

Компания выпускает преимущественно средне- и долгосрочные облигации с разной процентной ставкой. В обращении находятся следующие активы:

Серия

Дата погашения

Текущая ставка

БО-02

16 октября 2025 г

11,2%

БО-11

4 февраля 2032 г

8,65%

БО-14

29 мая 2035 г

3,4%

001P-02R

2 апреля 2037 г

8,5%

БО-19

20 мая 2044 г

3,4%

«Выгодный купонный доход, согласно рейтингу Форекс, у серии РЖД-32-об. Купон составляет 9,4%, что выше среднего по всем выпускам. Ближайшая оферта назначена на 8 июля 2022 г. Простой расчет для владельца ИИС: с первоначальным взносом в размере 500 тыс. рублей прибыль составит 77400 руб. по схеме вычета налога от взноса».Марина Кострышева, директор ОАО Финансы

Евробонды РЖД

Покупка еврооблигаций РЖД проходит по аналогичной схеме. Единственное отличие – торгуются они на внебиржевом рынке. Принцип действия такой же, как у обычных облигаций, только номинированы в иностранных валютах.

На международном фондовом рынке торгуются преимущественно среднесрочные ценные бумаги:

Выпуск

Валюта

Срок погашения

Купонный доход

РЖД-09-2021-евро

Швейцарский франк

26 февраля 2021 г

2,73%

РЖД-07-2022-евро

Доллар

5 апреля 2022 г

5,7%

РЖД-11-2023-евро

Евро

6 марта 2023 г

4,6%

РЖД-14-2024-евро

Доллар

1 марта 2024 г

4,375%

РЖД-05-2031-евро

Фунт стерлингов

25 марта 2031 г

7,487%

Купонные выплаты осуществляются преимущественно раз в полгода. Все перечисленные бумаги находятся в обращении по состоянию на декабрь 2018 года.

Выпуск еврооблигаций позволяет привлекать к инвестиционным программам зарубежных вкладчиков. Поэтому большая часть эмиссии рассчитана на квалифицированных инвесторов с внушительным капиталом.

Стоит ли частным инвесторам покупать бессрочные облигации

Бессрочные, или, как их еще называют, «вечные», облигации для частного инвестора — вовсе не пожизненная рента, как можно подумать из их названия, а довольно сложный и рискованный финансовый инструмент.

Что такое «вечные» облигации и стоит ли их покупать

Этой осенью две крупнейшие российские госмонополии — РЖД и «Газпром» — разместили крупные выпуски своих «вечных» (бессрочных) облигаций, что привлекло дополнительное внимание к этому довольно экзотичному для России финансовому инструменту. Особенно со стороны инвесторов, мечтающих купить себе пожизненную ренту, твердо гарантирующую определенный уровень дохода, причем желательно в иностранной валюте.

На первый взгляд именно бессрочные облигации являются идеальным инструментом для решения данной задачи. Это инструмент с заранее оговоренной доходностью (она может быть как фиксированной, так и плавающей, привязанной к рыночному уровню процентных ставок), то есть по ним регулярно производятся купонные выплаты, что обеспечивает постоянный устойчивый доход. А срок их жизни не ограничен. Получается, что доходы будут начисляться вечно — не только себе пожизненная рента, но и наследникам. Однако не все так просто.

Выводы

Бессрочные облигации привлекают инвесторов более высокой ставкой, однако, более высокий уровень доходности напрямую связан с риском.

Во-первых, все банковские бессрочные облигации являются субординированными, что при снижении уровня достаточности капитала банка, его банкротства или санации приведет к списанию долга и невозврату средств по данным облигациям.

Во-вторых, бессрочные облигации крайне низколиквидный инструмент и сделки происходят редко, а часть выпусков доступна лишь квалифицированным инвесторам.

В-третьих, сложно спрогнозировать доходность по облигациям, так как она зависит от ставки доходности в экономике. Например, в текущий период снижения ставки ЦБ, уровень доходности снижается и цены, соответственно, увеличиваются. При покупке подобных облигаций значительно выше номинала, есть риск не окупить свои инвестиции, например, если облигация будет погашена по принудительному выкупу по номинальной стоимости, а если не будет погашена, то, возможно, придётся в убыток продавать в рынок.

Таким образом, это инструмент в большей степени подходит для институциональных и опытных частных инвесторов, которые разбираются в особенностях бессрочных облигаций. Если Вы решите инвестировать в подобные бумаги, то обязательно учтите все риски: надежность самого эмитента, стоимость бумаг, необходимость статуса квалифицированного инвестора, субординацию выпуска, ликвидность. Также внимательно изучите эмиссионные документы и условия выпуска бумаг: условия доходности, сроки выкупа и так далее.

Источники

  • https://fin-plan.org/blog/investitsii/bessrochnye-obligatsii/
  • https://Unicom24.ru/articles/obligacii-rzhd-kak-i-gde-kupit
  • https://www.banki.ru/investment/bonds/issuer-RZHD/
  • https://rusbonds.ru/bonds/168716/
  • https://www.kommersant.ru/doc/4583586